降幅扩大至近10%！格力营收连续两年下滑，仍计划大手笔分红

　　对于营收下滑，格力在年报中解释称，“去年国内家电市场消费需求更趋理性，海外市场受全球经济复苏乏力、贸易政策变化等因素影响，整体需求偏弱，公司主营业务收入有所下降。”

　　分业务来看，消费电器仍为格力业务的绝对支柱，2025年实现收入1330.55亿元，占总营收比重78.06%，但同比下降10.44%，成为拖累营收的主要因素；工业制品及绿色能源业务收入173.81亿元，占比10.20%，同比仅微增0.78%；智能装备业务表现亮眼，收入6.81亿元，同比大增60.51%，成为多元化布局中为数不多的亮点。

　　分地区而言，国内市场收入1264.07亿元，占比74.16%，同比下降10.67%，但仍是稳定业绩的重要支撑；海外市场收入273.75亿元，占比16.06%，同比下降2.93%。

　　研发与现金流层面，格力2025年研发投入64.44亿元，占营收比例3.78%，同比下降9.75%。不过其研发人员数量保持15947人，占总员工数22.16%，累计专利申请量达13.89万件，其中发明专利7.69万件。

　　格力电器2025年研发投入情况

　　值得一提的是，该公司全年经营活动产生的现金流量净额为463.83亿元，同比大幅增长57.93%。格力在年报中表示，“主要系销售商品和提供劳务收到的现金增加、收到其他与经营活动有关的现金增加所致”。

　　强劲的现金流为高额分红提供了坚实支撑。财报显示，公司拟以55.85亿股为基数，每10股派发现金红利20元（含税），合计派现111.70亿元，分红率超38%，延续了长期高分红策略。加之2025年中期每10股分红10元，全年分红共计167.55亿元。

　　自上市以来，格力累计现金分红已超1476亿元，其中自2012年以来累计现金分红超1422亿元。

　　格力方面还提到，自2020年以来累计回购公司股份约6.17亿股，回购总金额约300亿元，累计注销公司股份约4.14亿股，占注销前总股本的6.89%。

　　与竞争对手相比，格力的业绩压力较为突出。2025年，白电巨头美的集团实现营业总收入4585亿元，同比增长12.1%；归属于上市公司股东的净利润439.5亿元，同比上升14%。美的全年归母净利润100%用于回报股东，现金分红与股份回购合计440亿元。

　　海尔智家2025年营业收入为3023.47亿元，同比增长5.72%；归母净利润为195.53亿元，同比增长4.33%，两项数字均呈上涨态势。

　　奥维云网统计数据显示，2025年格力家用空调线上市场零售额占比为24.31%，位居行业第一，核心品类优势仍在，但当前面临的核心问题清晰可见：一是多元化进程不及预期，消费电器依赖度仍超78%，新兴业务尚未形成规模支撑；二是国内市场下滑明显，渠道改革效果未完全显现；三是行业竞争加剧，美的、海尔全品类布局更完善，对格力形成全方位挤压。

　　进入2026年，格力业绩颓势暂未扭转。2026年第一季度，公司实现营收415.07亿元，同比继续下滑；归母净利润59.04亿元，同比亦有所下降。不过一季度经营现金流依旧保持正向流入，财务安全性未受实质影响。

　　资本市场对格力“业绩下滑+高额分红”的组合反应较为积极。截至发稿，格力电器股价报40.69元，涨5.85%，总市值2279亿元，较高点有所回落，但相较于业绩降幅，股价表现相对抗跌，表明市场认可其高分红带来的防御价值。

　　对比来看，美的A股股价现报80.82元，市值为6148亿元；海尔智家股价现报21.66元，市值为2031亿元。

　　从估值角度看，格力市盈率维持在个位数，在家电板块中处于低位，高额分红成为支撑估值的核心因素。

　　对于格力而言，短期营收下滑是发展阵痛，如何实现多元化突破、激活国内市场、巩固龙头地位，将是决定其能否重回增长轨道的关键，而高分红策略能否持续，也将直接取决于业绩修复的速度与质量。