燧原科技近三年营收规模持续增长，但该公司尚未盈利，客户集中度也较高，对大客户的绑定形成了潜在风险。
燧原科技近三年营收规模持续增长，主要客户包括互联网厂商。不过，该公司尚未实现盈利，客户集中度也较高，对大客户的绑定形成了一定的潜在风险。
从业务结构看，燧原科技偏重云端AI芯片，以推理产品为主。与其他国产AI芯片公司相比，燧原科技训练、训推一体产品占比较低，2025年占AI计算加速卡及模组产品收入的比例仅为1.15%。截至今年6月初，燧原科技第四代训推一体产品完成流片，但尚未形成大规模收入贡献。
对大客户的绑定是燧原科技业务结构的一大特点。持有20.26%股份的燧原科技第一大股东腾讯科技及关联方，是燧原科技的大客户。与腾讯科技的关联交易在审核问询时也被重点关注。
就腾讯销售占比提高的合理性，燧原科技回复问询函称，目前阶段相对其他客户群体零散、碎片化和复购性弱的需求场景，腾讯作为头部互联网企业，对云端AI芯片的采购需求具有规模大、复购性强且持续攀升的特点。但燧原科技也提示风险称，公司对腾讯的关联销售金额持续增长存在风险，若出现腾讯采购策略变化等情况，来自腾讯的采购规模可能减少。
燧原科技拟通过本次上市募集资金，向第五代和第六代AI芯片系列产品的研发和产业化等投入60亿元。对包括燧原科技在内的国产AI芯片厂商而言，上市补充资金“弹药”是重要一步，但在海外AI芯片厂商仍较强势的情况下，上市后如何提升市场占有率仍是一大课题。
燧原科技表示，预训练领域，国产AI加速卡及模组的应用正从中小规模参数模型向中大规模参数模型推进，万亿参数大模型预训练市场仍由国际厂商产品主导。去年中国AI加速卡整体出货规模约400万张，英伟达市场份额约55%，AMD占比约4%，寒武纪占比约2.9%，燧原科技市场份额约1.7%，沐曦市场份额与燧原相近。
责任编辑：宋雅芳
